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人民币汇率振幅破24年纪录,2019年走向何方?

人民币汇率2018年全年走势用八个字来形容就是先强后弱,双向波动。

与此前数年人民币汇率的走势不尽相同。2018年1至4月,人民币延续了2017年人民币的涨势,持续走强,最高值时飙升至6.2区间。

随后至11月,人民币汇率承压下挫,贬值速度较快,在国内外环境变化下走低,一度逼近重要心理关口7。

到年末,随着官方多项措施集中推出提振市场信心,加上中美贸易摩擦有所缓和,人民币汇率逐渐企稳,维持在6.9附近震荡。

人民币汇率振幅破24年纪录,2019年走向何方?

人民币汇率弹性增大

“2018年境内外汇市场继续提高深度和广度,促进人民币汇率市场化波动,汇率弹性继续提升。” 兴业银行首席经济学家鲁政委表示,随着外汇市场进一步发展,人民币汇率弹性和市场化程度提升。

鲁政委指出,2018年人民币相对美元年化波动率为4.6%,虽与日元、欧元、英镑相比仍有差距,但相较人民币自身,汇率弹性逐年提高。

中国金融四十人论坛高级研究员管涛说,2018年人民币汇率双向波动明显加大。全年,人民币汇率中间价年内低点相对高点的最大跌幅为9.9%,远高于2015至2017年分别为5.9%、7.1%和6.5%的水平。

在国际货币基金组织公布的七大外汇储备货币中,2018年人民币汇率的最大波幅排第4位,而前三年一直垫底。管涛还提到,此前他在香港参加的一次关于中国经济问题的国际研讨会上,有美联储官员评论,现在人民币汇率已经初步具备成熟货币随机游走的特征。

据彭博社报道,人民币2018年的跌幅在亚洲和新兴市场货币中处于中游,但以年中市场对贸易战预期急剧恶化为分界,上下半年的走势迥异,导致年内双向波动更加明显,以在岸即期汇率计,全年上下振幅高达0.7362元,创下1994年汇率并轨以来最大纪录。

2019年人民币汇率走向

“高波动性将是2019年全球金融市场的主旋律。如果更多发挥市场的决定作用,人民币汇率将会呈现宽幅震荡。”但管涛也提出,在目前有管理浮动的情况下,未来人民币汇率走势有可能存在三种情形。

第一种是基准情形,即如果市场相信政府有意愿也有能力维持人民币汇率稳定,则市场不会主动攻击人民币,人民币汇率有望在水平区间内窄幅波动。

第二种是好的情形,即如果中国经济企稳、中美经贸关系改善、美元重新走弱,则人民币汇率稳定有基本面的支持,甚至不排除出现震荡升值。

第三种是坏的情形,即如果中国经济继续下行、中美经贸关系恶化、美元继续走强,则人民币汇率稳定将面临考验。

在中国银行国际金融研究所研究员王有鑫看来,2019年若美国股市以可控的幅度回调,积极因素将占据主导,美元指数将继续温和上涨,有望升至98上下,这将给人民币汇率带来进一步的压力。

如果美国股市快速下跌并引发金融市场抛售等恐慌行为,美国经济复苏进程可能提前结束,避险资金将快速流出美国,美元指数将出现较大幅度的下挫,或许会再次回到90上下。在这种情况下,避险资金将大幅增持人民币资产,人民币汇率将企稳回升。

“目前既有支撑人民币汇率稳定的因素,也有对汇率不利的因素,汇率波动将显著高于之前。”王有鑫说,随着跨境资本流动形势好转,人民币“补跌”需求释放,人民币汇率将逐渐企稳,预计2019年人民币汇率将在6.8-7.0窄幅区间波动。

他也提醒,即使未来再次出现汇率短期的快速下滑,或出现跨境资本流动的异常波动,央行也有丰富的经验和充足的工具应对极端情况。因此,需对中国经济和人民币汇率持有充分的信心。

把握时机深化汇改

2018年中央经济工作会议的报道未提及人民币问题,对此,管涛认为,这表明人民币汇率不是当前突出矛盾,显示了政府在心理关口之前对汇率问题的淡定和自信。从理论上讲,增加汇率弹性是吸收内外部冲击的稳定器,淡化处理汇率问题是实现大国崛起的“成人礼”。

“如果出现‘好的情形’,则有望给人民币汇率市场化打开一个时间窗口。”管涛指出,任何改革都意味着改变,改变就是不确定,就是风险。推进汇率改革需要在情景分析、压力测试的基础上拟定应对预案,有备无患。深化汇率市场化改革要把握时机、适时推进。

管涛认为,深化汇率市场化改革要协调配套、整体推进。政府要在改进汇率调控方式的同时,还要从增加交易主体、丰富交易产品、放松交易限制等方面入手加快外汇市场发展,从减少对外汇收入与支出的行政管制入手理顺外汇供求关系。

与此同时,还需要开展持续的市场教育。市场多大程度能够克服浮动恐惧,决定了人民币汇率市场化能够走多远。

鲁政委认为,尽管外部环境捉摸不定、颇多曲折,中国将继续保持对外开放的大方向不变。贸易投资对外开放、汇率形成机制改革以及减少外汇管制作为对外开放的新三驾马车,未来将三位一体、有序推进。人民币国际化将在投融资领域取得更大的进展。



来自:国是直通车

作者:夏宾

编辑:郭凌洁